成本下滑 豆粕表现疲软


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  随着南美大豆播种接近尾声,市场对南美天气关注度提高。预计未来一段时间巴西等大豆产区的降水有利于大豆出苗和生长,国外大豆价格自高位滑落。近期美国大豆出口较为平淡,且新冠肺炎疫情病例增幅较大,美国大豆价格明显承压。我国进口大豆成本下滑,且国内大豆压榨量持续处于高位,豆粕供应较为充裕,油厂下调豆粕销售价格,国内豆粕期价呈现疲软状态。

  南美种植回归正常

  截至目前,巴西2020/2021年度大豆播种已经完成90%,虽然略低于去年同期的93%水平,但较过去几周明显增速。相比较而言,阿根廷大豆种植完成了48.2%,与去年同期的49%相差不大。虽然过去几个月市场担忧拉尼娜现象会影响南美大豆种植,但最新预估显示,阿根廷大豆种植面积预计在1720万公顷,较上年度增加10万公顷。而未来几周巴西作物种植区将迎来适宜的降水,有利于大豆的出苗和生长。南美大豆作物产量可能受损有限,在明年2月、3月的上市季节,必然会形成集中的供应压力,使国际大豆价格承压下行。

  进口大豆成本下滑

  虽然美国农业部供需报告将美国大豆库存消费比调低至历史低位4.20%,供应紧张格局一度支持CBOT大豆价格高涨,但当前市场已经缺乏新鲜利多信息指引,随着高价抑制了美国压榨和部分出口需求,美国大豆价格出现回落,我国进口大豆成本大幅度下滑。目前,我国进口2月船期的美国大豆升贴水为195美分/蒲式耳,折合我国进口大豆理论到港成本为3766元/吨,连续6日下跌,且处于5周来的低位;而进口巴西大豆理论到港成本为3742元/吨,处于最近4周低位。进口大豆成本下滑,我国未来可能保持偏高的大豆进口数量,从而使豆粕市场遭受压力。

图为豆粕主力合约日线

  养殖消费增长缓慢

  近两年,我国各地大力扶植生猪等养殖,国内可繁母猪、生猪存栏数量止跌企稳,部分地区的生猪养殖也得到显著恢复。最近几年肉价偏高,养殖效益良好,国内禽类、水产、反刍等养殖也得到一定程度的改善。只不过,养殖周期通常较长,对饲料原料的需求属于长期行为,很难出现季节性的爆发式增长。因而豆粕市场会时常出现供应集中增长与消费缓慢增长的不匹配,会导致断断续续的库存积累状况。

  除此以外,目前国际社会新冠肺炎疫情仍未得到有效控制,粮油商品持续走高并不符合当下的宏观环境。并且我国豆粕供应并不缺乏,仅仅依靠进口大豆成本的支持,豆粕的走高是很难长久和顺畅的。一旦南美大豆集中上市,或美国大豆出口不符合市场乐观预期,大豆价格会再度承压,进而影响豆粕行情。

(文章来源:期货日报)